天创优配光大期货：8月18日农产品日报

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　　油脂油料：油粕重心上移棕榈油领涨市场

　　本周油脂油料市场大幅走高，棕榈油领涨市场，国内表现强于国际市场。两大报告超预期利多，印尼重提B50，中国对加菜籽反倾销调查初步结果公，中美未涉及大豆采购等均提振市场。

　　大豆市场上，中美仍是市场最为关注的焦点。两者达成90天暂停，但没有涉及美豆大单采购，利空美豆出口，不利于我国四季度豆粕供应稳定性。美国农业部供需报告意外下调美豆种植面积250万英亩至8090万英亩。面积下调消化了单产创纪录、出口低迷的利空，美豆库存2.9亿蒲，偏低水平。与此类似，全球油料库存预期发生实质性改变。美豆价格下方支撑强，预计下方支撑980-1000美分一带。国内豆粕现货供需双旺，远期供需双淡预期。中国没有采购美豆，国内养殖利润低迷，生猪屠宰均重下降等不利于饲料消费前景。因此，豆粕期货价格重心稳中上移。

　　油脂市场中，需求旺季到来，叠加产地供应压力消化，植物油处于牛市格局中。棕榈油是领头羊，因产地频发发布利多题材、产地库存压力最轻。菜籽油和豆油其次。国内油脂走势弱于国际市场，原因在于国内豆油供应充裕，且价格偏低。菜籽油市场密切关注中加关系变化。我国对加菜籽反倾销调查初步结果公布，征收75.8%的保证金，不利于加菜籽进口。我国和澳大利亚关系处于交谈中，俄罗斯仍是目前我国最优的采购来源。国内谨慎采购俄罗斯供应。另外，对于油脂市场来说，8月下旬，开学备货等需求将陆续释放，有利于库存消化。

　　策略上，期货单边短多参与，期权卖看跌期权，15正套思路。

　　鸡蛋：供给施压，主力合约再创新低

　　1、本周天创优配，鸡蛋期货主力完成移仓换月。2509合约延续下行，周度累计收跌5.29%，跌幅较上周扩大。主力2510合约周一下跌，日度跌幅达2.24%，随后低位震荡调整，周内再创新低。从合约间价格表现来看，远月合约包含了市场对于未来产能下降的预期，表现强于近月合约。

　　2、上周末鸡蛋价格跌至低位，由于目前处于传统的蛋价上涨期，业者对后市行情仍有上涨预期，因此入市采购低价货源积极性提升，市场走货略有好转，蛋价触底回升。截至8月15日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.07元/斤，较上周涨0.21元/斤。然而，供给端仍对蛋价施压，蛋价涨幅受限。

　　3、高温导致蛋鸡产蛋率下降，然而，蛋价存栏处于历史同期最高水平，供给充裕，短期供应仍对蛋价形成压力。短期需求有所恢复，但各地高温仍对贸易商备货形成不利影响，短期基本面延续弱势。然而，从时间周期来看，8中下旬，学校开学、中秋节、国庆节前备货，都将对需求形成提振，鸡蛋现货价格在需求的提振作用下，将出现季节性反弹。但考虑到供应对蛋价的压力，预计反弹幅度有限，旺季蛋价低于去年同期。另一方面，养殖端补栏意愿下降，5-7月，育雏鸡补栏延续下降，对应9-11月新增开产量下降。若未来补栏延续下降，则对应9月以后将出现产能拐点。反之，若补栏回复增加，供给端将继续对蛋价施压。短期关注终端需求，长期关注后续补栏情况。

　　玉米：美玉米继续下行，国内远月合约承压

　　外盘：本周，美麦、玉米区间下移。北半球小麦充斥着新增的供应，俄罗斯小麦产量预期增加，阿根廷小麦的播种面积预期扩大，早期的作物条件非常有利。美国玉米预期迎来丰收，在8月报告中上调了产量的预估。农业部在8月供需报告中把玉米单产放在创纪录水平，叠加面积明显增加，美国玉米产量预期继续提升。行业预期8月俄罗斯谷物出口450万吨，高于7月的290万。8月小麦出口380万，高于7月的200万。美国春小麦收割率是16%，市场预期14%，去年是16%。美国冬小麦收割率是90%，低于市场预期92%，去年是92%。后市，继续关注美国田间调查数据对谷物和油籽单产的预估。

　　国内：本周玉米价格整体偏弱运行。截至8月14日，全国玉米周度均价2381元/吨，较上周价格下调14元/吨。分区域来看，东北玉米价格略弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度偏差，下游深加工库存较为充足，目前持续下调收购价格。饲料企业物理库存及合同均较多，目前采购意向也显一般。华北有粮贸易商选择陆续出货，东北粮源依然维持稳定供应华北市场的节奏。企业有意控制采购节奏，玉米库存维持下降的趋势。销区市场玉米整体稳定。周内现货市场价格变化不大，部分地区价格小幅下降，西北地区新粮即将上市，陈粮价格下跌较多。下游饲料企业多维持观望心态，使用前期库存等待新粮上市。

　　期货：9月合约持仓向远月转移，现在11月合约为主力合约，周度价格震荡偏弱。近期新粮陆续零星上市，下游饲料厂观望为主，购销双方不活跃。技术上，玉米期价经历短期快速下跌之后多空僵持，周中受周边商品带动期价企稳上行，其后承压回落，区间再度下移。后市，继续关注政策与基本面的博弈，远月合约延续看空预期。

　　生猪：出栏减重持续，猪价先涨后跌区间下移

　　1、本周国内生猪价格先降后涨再降。截至8月14日，全国生猪均价13.8元/公斤，较上周涨0.04元/公斤；基准交割地河南地区猪价13.93元/公斤，较上周跌0.05元/公斤。猪价降至低位后，养殖端挺价情绪渐起，普遍抵触低价出猪，上半周，猪价止跌反弹。但需求延续弱势，反弹幅度有限。猪价反弹后，下游接受力度有限，压价情绪较浓，养殖端被迫降价，下半周生猪价格再度下滑。

　　2、卓创统计数据显示，8月14日，仔猪均价412元/头，较上周跌14元/头。殖端售卖仔猪积极性不减，仔猪市场整体供应充足；但下游仔猪询价减少，市场对当前仔猪价格存抵触情绪，认为补栏风险较大，以及受猪价下滑影响，近期仔猪补栏情绪难有明显好转，仔猪价格继续下滑。

　　3、本周多数省份生猪交易均重继续下滑。截至8月14日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.03公斤/头，较上周下降0.01公斤/头。受政策面推动，养殖端仍有减重减栏意向，小规格标猪均重继续下降，而随着肥标价差拉开，大猪价格偏高，且下游产品价格跟涨乏力，屠企多选择低价标猪缓解收购压力，出栏与收购均重同步回落带动交易均重下滑。

　　4、卓创数据显示，8月14日，自繁自养养殖利润67元/头，较上周增加6元/头，外购仔猪养利润-16元/头，较上周增加41元/头。周内随着养殖端出栏积极性下滑，供应端缩量，需求端略有提升，供需差有所收窄，猪价小幅反弹，养殖利润较上周小幅增加，外购仔猪养殖模式对应养殖亏损缩窄。

　　5、本周屠宰企业开工率微幅上涨。卓创统计数据显示，截至8月14日，样本屠宰企业开机33.52%，较上周增加0.64个百分点。周内生猪供应较为充沛，同时随着气温有所下降，终端猪肉消费好转，部分屠宰企业订单增加，支撑屠宰企业开工率上涨。

　　6、随着生猪现货价格延续走弱，养殖端挺价意愿转强，对短期生猪现货价格形成支撑。然而，从近期猪价表现来看，持续反弹动能不足。根据季节性规律，后市随着各地高温天气消退，需求恢复，叠加反内卷主基调，猪价存在低位反弹可能。后期持续关注政策及市场情绪变化对生猪期货价格的影响。

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